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人民幣12連跌后,央行喊話釋放重要信號!

2018-07-04 11:41:21   193

在中美博弈升級的大背景下,人民幣匯價雙雙大幅貶值,在岸匯價“7連跌”,離岸人民幣“12連跌”,官方主導的人民幣中間亦8日下調,累計跌幅近2000點。

人民幣12連跌后,央行喊話釋放重要信號!1

周二早盤人民幣延續跌勢,在岸人民幣跌幅超700點,破位6.72關口。在緊急關頭,央行行長易綱罕見就近期人民幣波動情況表態,穩定市場,隨后人民幣上演近800點深V反彈,場面觀壯。

值得注意的是,易綱本次講話方式是接受《中國證券報》記者采訪。

人民幣12連跌后,央行喊話釋放重要信號!2

中國證券報記者問:近期外匯市場出現一些波動,對此您有何評論?

易綱的回答分為四段,下面我分段進行解讀:

一、易綱:近期外匯市場出現了一些波動,我們正在密切關注,這主要是受美元走強和外部不確定性等因素影響,有些順周期的行為。

解讀:易綱解釋了近期人民幣貶值的原因,一是美元走強,4月份開始美元指數從89的低位反彈,目前已經上漲到95,二是外部不確定性因素,這里指的應該是全球貿易戰以及美聯儲加息帶來的不確定性。

每一波的美元升值幾乎不可避免地會導致新興市場國家貨幣貶值,前兩個月已有土耳其、阿根延、俄羅斯等國家貨幣大幅波動,頻頻上演加息幾百點的壯觀場面。

截止6月20日,新興市場國家股票基金和債券基金資金流出規模分別為67.5億美元和51.2億美元,可見美元升值對全球市場影響確實非常之大。

但單純的美元升值并不足以解釋近期的人民幣快速貶值,因為近期美元雖然升值,但升幅的速度已經放緩。我認為應該還來源兩方面原因:

1、中美之間的貨幣政策背道而馳,6月份美聯儲宣布加息25個基點,將利率上調至1.75%-2.00%。而中國不僅不像以往那樣跟隨美國加息,而且還在6月24日宣布降準,結果就是中美之間利差縮小,資金流出,目前中國10年期國債收益率是3.5 %,美國是2.8%。

2、人民幣貶值其實也是中美博弈的結果,3月底中美貿易戰打響,人民幣仍繼續升值,6月份底美國突然翻臉,拒不履行之前達成的協議,這時候人民幣在美元升值大背景下貶值其實有助于在中美博弈當中增加談判籌碼。很簡單,美國關稅增加了,但中國企業在中美貿易當中貨幣成本也降低了。

很多人擔心人民幣貶值,其實我認為拋開對股市樓市的影響,有限度的貶值對中國實體經濟而言未必都是壞事,因為目前中美之前的匯價并不需要那么高,一是為貨幣政策留出空間,二是一次性貶值到位還可以防止資金流出。

二、易綱:當前中國經濟基本面良好,金融風險總體可控,轉型升級加快推進,經濟進入高質量發展階段,國際收支穩定,跨境資本流動大體平衡。

解讀:一國貨幣的強弱歸根到底還是靠國家實力來支撐,近期人民幣貶值出現了很多利空,這次易綱表態,中國經濟良好、質量也不錯、金融風險不大,其實是想告訴大家雖然近期經濟數據看起來不好,外部又有不確定性,但當前經濟沒有想象的那么差,讓大家不要太過于擔憂,字里行外其實想表達一個意思:人民幣沒有長期貶值的基礎。關于這一點,同一天內,央行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝表態更直接,他是這樣說的:

我國國際收支和跨境資金流動基本平衡,外匯儲備充足,近些年來積累了豐富的經驗和充足的政策工具,我們有基礎、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

三、易綱:我國實行的是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。多年來的實踐證明,這一制度行之有效,必須堅持。

解讀:一國的貨幣貶值后,貨幣當局怎么做就成為了大家關注的焦點。一般來說,本幣貶值后,貨幣當局維護本幣穩定最常用的方式就是通過外儲買入本幣、賣出外幣。但副作用也大,那就是面臨子彈打光的風險。比如2016年底,埃及通過外儲苦撐匯率多日后,終于允許本國貨幣自由浮動,結果埃及鎊兌美元暴跌48%。

這次易綱的表態是現行的匯率制度保持不變,其實在告訴大家中國不會走類似于埃及等國家的路子。

四、易綱:我們將繼續實行穩健中性的貨幣政策,深化匯率市場化改革,運用已有經驗和充足的政策工具,發揮好宏觀審慎政策的調節作用,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

解讀:如何實現人民幣長期穩定?當然是獨立的貨幣政策,中國是世界經濟強國,獨立的貨幣政策任何時候都不可能丟失。一是貨幣政策仍然是穩健中性,也就決定了雖然今年央行3次降準,但貨幣政策不可能過于偏離穩健的軌道,只能是順勢微調。二是有經驗、有工具。2016年人民幣大幅貶值、而到了2017年雖又轉向了升值,當中逆周期因子以及外匯風險準備金起到非常重要的作用。

2017年人民幣大幅升值,央行逆周期因子以及外匯風險準備金已經逐漸退出了市場,但這側面說明央行貨幣箱里的工具還是有不少的(補充:不少讀者肯定將我的解讀理解為有了逆周期因子和外匯風險準備金就天下無敵,其實我想表達一個意思而已:央行的貨幣工具確實還有不少,但是不局限于上述兩個)

很多人都關心,央行行長喊話后人民幣還會下跌嗎?我的理解是如果把人民幣貶值理解為一部在高速路上奔馳的車,央行本次講話起到起了剎車作用,或許不會停那么快,但肯定能起到降速的作用,何時停?那就要看將來的剎車力度了。

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